Работает во FlashDevelop:

CONFIG::debug {
   trace("Only Debug version");
}

CONFIG::release {
   Alert.show("Only release version code");
}

Также можно переопределять функции:

CONFIG::debug
private function init():void
{
   initEditor();
   initGame();
}

CONFIG::release
private function init():void
{
   initGame();
}

Этот способ, не очень удобен, например при создании SWC библиотек. В таких случаях можно использовать:

public static var isDebug:Boolean = new Error().getStackTrace().search(/:[0-9]+\]$/m) > -1;